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952tyc.com:工程机械板块投资指标分析?

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2019年06月22日提问
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    蔡志濠 的回答 2019-06-22 00:47
    从资产结构来看,截至2019年3月底,除ST厦工外,样本企业资产负债率处于正常水平,维持在50%~65%左右,较上年同期变化不大,其中徐工机械资产负债率最低,为52.48%;应收款项方面,三一重工、中联重科、山推股份和山河智能的应收款项占总资产的比例分别为32.51%、24.62%、23.51%和26.68%,较2018年3月底有所下降;徐工机械和柳工股份应收款项占比由2018年3月底的32.37%和14.88%上升至34.30%和18.19%,呈现小幅上升态势,但仍处于可控水平;ST厦工应账款占比达到40.88%,明显高于行业平均水平;柳工应收款项占比处于行业较低水平(18.18%),主要系柳工采用融资租赁模式销售占比较高所致。2019年3月底,龙头企业应收账款规模总体可控,应收账款占比变化不大,资金占用情况处于历史较低水平。

    图表1:截止2019Q1工程机械板块上市公司资产负债结构

    资料来源:前瞻产业研究院整理

    从盈利能力来看,2019年1~3月,行业销售维持高景气度,且龙头企业相应愈发凸显三一重工、徐工机械和中联重科收入同比有较大幅度提升;柳工股份、山河智能同比增幅较少;山推股份和ST厦工收入同比下降。净资产收益率方面,2019年1~3月,除ST厦工因亏损导致净资产收益率为负数外,其他样本企业净资产收益率均保持稳定或有所提升,其中三一重工净资产收益率为9.70%,处于行业较高水平;剔除亏损的ST厦工,样本企业平均净资产收益率为3.97%,较去年同期上升1.35个百分点。与净资产收益率类似,2019年1~3月,剔除ST厦工,2019年一季度样本企业总资产报酬率总体水平同比上升,由上年同期的1.72%上升至2.12%;但样本企业内部分化明显,三一重工、中联重科、徐工机械总资产报酬率同比上升,柳工、山推股份、山河智能总资产报酬率同比小幅下降。销售毛利率方面,2019年一季度,样本企业销售毛利率均值22.91%,较2018年一季度的23.23%小幅下降,总体水平变化不大。

    图表2:2018Q1-2019Q1营收和盈利情况

    资料来源:前瞻产业研究院整理
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